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用户数登顶电商榜的拼多多,股价为何大幅回调丨解财报

2021-3-27 04:43| 发布者: 大龙山草| 查看: 65556| 评论: 0

摘要: 股价的大跌、黄峥的辞任、最新财报的发布,让拼多多成为了本月市场的焦点之一。3月17日,拼多多发布了2020年四季度以及全年财报,核心数据可谓亮眼,用户规模接近8亿,成为中国用户规模最大的电商平台。同一天,拼多 ...
股价的大跌、黄峥的辞任、最新财报的发布,让拼多多成为了本月市场的焦点之一。

3月17日,拼多多发布了2020年四季度以及全年财报,核心数据可谓亮眼,用户规模接近8亿,成为中国用户规模最大的电商平台。

同一天,拼多多董事长黄峥发布2021年度致股东信,宣布董事会已批准其辞任董事长,由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥表示,辞任董事长后,个人名下股票将继续锁定3年不出售。自己将结合个人兴趣,致力于食品科学和生命科学领域的研究。

用户数登顶电商榜的拼多多,股价为何大幅回调丨解财报


用户数量登顶 “第一”,但拼多多还有很长的路要走?

财报显示,截至2020年底,拼多多年活跃买家数达7.884亿,超过阿里巴巴同期的7.79亿;用户年度平均消费额为2115.2元,同比增长23%。去年累计新增活跃买家规模超2亿。

国泰君安国际分析师李恒钊对第一财经表示,拼多多于2015年成立,一路赶超阿里以及京东等老牌电商龙头,2020年一举跃升为中国最大电商平台。但从营收构成上看,拼多多的营收构成相对单一,虽然财报上是按照三项业务划分,但这三项业务实际上都和电商相关。阿里巴巴则是三家电商公司中营收构成最多元化的企业。同时,京东的业务主要分成商品收入和服务收入,其中物流收入有显著上升,这说明京东也正在改善营收结构不够多元化的问题。

从财报数据可以看出,拼多多的营收增长强劲但盈利能力低于预期。

对此,李恒钊表示,拼多多营收增速是行业增速的8.9倍,强劲的营收增长背后是强大的用户获取能力支撑的。目前该公司的平均月活跃用户数据显示出较高的用户粘性。但用户年度平均消费额仍与阿里和京东存在差距。公司盈利能力低于预期,是由于直销商业模式的试点和社区团购业务的投资,毛利率大幅下降。

东吴证券认为,从财报可以看到,拼多多2020年三季度单季已实现盈利,四季度的亏损主要是由于1P商品销售及多多买菜(社区团购)等新业务的投入所致。假设Q4在线商城服务毛利率与Q3持平,则可大致估算出1P业务毛利率约为-17%。1P业务和社区团购一定程度上影响力本季度的盈利能力,且该影响未来还会从持续一段时间。

不过,李恒钊表示,由于社区团购业务总体上具有高采购频率的特点,多多买菜在上个季度的贡献带动了交易服务的需求。在线营销业务方面,预计未来三年将保持增长势头。但由于新的直销业务和对社区团购业务的持续投资,毛利率2021年也将面临压力。在此之后,借助不断扩大的规模效应和预期不断扩大的业务规模,公司的毛利率在2022年至2023年可能会略有提高。预计拼多多将持续对主营业务及社区团购进行投入,短期实现盈利的可能性较低,但仍看好拼多多在农业及社区团购市场的长期发展。

财报亮眼却股价大跌?市值缩水1000亿美元

隔夜美股市场,中概股拼多多昨日收涨2.7%,收于127.53美元,盘中一度创出年内新低121.22美元。

2021年2月16日,拼多多股价创下212.6美元/股的历史高点,市值也高达2606亿美元,在已上市的中国互联网企业中仅次于阿里、腾讯和美团,成为市值第四的中国互联网企业。

用户数登顶电商榜的拼多多,股价为何大幅回调丨解财报


而仅仅一个多月的时间,拼多多的股价从当时的最高点跌去了40%,股价几乎腰斩,市值也跌至1564亿美元,从高点缩水1000亿美元。

据悉,拼多多股价下跌,原因是有两方面。从宏观上来看,源于此前美国国债收益率飙升引发对目前股价过高的担忧,并促使投资者卖出成长型股票。从其自身来看,受财报中年成交额GMV不及预期以及再次出现单季亏损的影响。

安信证券表示,对拼多多的长期观点不变,买家人均开支和变现率对比电商巨头仍有增长空间,坚定执行高性价比平台和用户导向策略,ARPU提升将为收入增长提供长期动力。预计2021/2022年的收入增速为 75%/36%;调整后净利为-40亿元/82亿元,目标价为165美元。

西南证券认为,基于低线城市网络零售潜力较大,平台“百亿补贴”开拓高线城市尚在早期,且拼多多货币化率和客单价均有一定上升空间,建议关注。预计2021-2023年营收分别为979.2亿元、1436.1亿元、1937.3亿元,归母净利润分别为-47.4亿元、30.6亿元、158.3亿元, 对应PS分别为12、8、6倍。

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